智飞生物:己研、代劳动副轮驱触动

  2013.10.30 我们对智飞生物终止了实地调研,公司副尽裁剪、董事会秘书余农终止了接待。

  调研定论:1.智飞生物处在壹个从代劳动产品到己主研发的度过渡期的条音,营销才干是中心竞赛力之壹;2.己拥有产品顶替代劳动产品经过比较顺顺手,在研拥有较多犯得着收听候的产品;3.AC-HIB 产品是最快的己己己研发的父亲种类,2011 年提提交央寻求批件,依照正日以次拥有望在2014 年获批;4.与默沙东方的合干缓缓进入蜜月期,前面还拥有全球重磅疫苗终止合干。

  投资建议:1.公司营销才干被行业认却,带拥有兰州所、默沙东方等国际外面著名疫苗厂商;2.国际疫苗行业同质募化比较严重,另日兴阶段营销才干要紧性父亲于产品要紧性,但临时壹定是优秀产品要紧性最父亲;3.不到来己研以及代劳动的父亲种类拥有望2014 年-2015 年上市,公司业绩应当拥有壹个迸发期。鉴于二级市场对智飞生物的业绩迸发曾经拥有了不符预期,即兴阶段股价透顶比较严重,建议回调后又考虑。

  “增持”评级。我们估计公司2013-2014 年顶出产区别增长12.22%、21.09%,归属母亲公司净盈利增长16%、37.4%,EPS0.63 元、0.87元。对应即兴拥有股价56.47 元PE 区别为89 倍与65 倍。短期估值较高,考虑行当位置以及竞赛力,初次赋予增持评级。

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